来源：一地基毛
创世纪
重点机构：
汇添富基金：马翔
富国基金：王泉涌
景顺长城基金
调研摘要：
1、投资者：目前公司3C业务复苏情况如何？怎么看待本轮消费电子复苏持续性？
答：3C业务一直是公司的优势领域，公司在3C领域的拳头产品钻攻机，已累计出货超过90，台，市场占有率领跑行业，并成功入选年国家制造业单项冠军产品，已实现下游3C核心用户的全面覆盖。
当前的3C行业中，一方面，钛合金材料因性能优异，兼具轻量化、高强度、抗腐蚀优势，在各大手机品牌新产品中应用，导致加工时长加大，根据艾邦高分子数据，钛合金手机中框加工时长约为铝合金中框的3-4倍，对公司钻攻机产品需求也带来正面影响。另一方面，AI广泛应用时代已经来到，被AI浪潮席卷的行业中，消费电子的表现尤为突出；随着AI进一步在国内外各大手机品牌及产品类型中的应用，对数控机床需求的成长空间有望持续打开，对公司在3C领域的业务发展有较大的积极作用。
受益于消费电子的复苏，公司订单情况良好，现有产能利用率饱满，后续会根据市场需求情况进一步调配已有规划基地产能。
展望未来，随着钛合金新材料应用叠加AI驱动消费电子产业进入创新周期，公司钻攻机产品将迎来高速增长，市占率有望进一步提高。
2、投资者：未来公司毛利率是否有提升的可能性？还将采取哪些举措促进业绩持续提升？
答：受销售规模、市场竞争等因素的影响，不同产品的毛利率存在一定的差异。随着下游消费电子的持续复苏，毛利率较高的3C业务订单回暖，营收占比提升，将推动整体毛利率提升。同时，3C业务的好转有利于发挥公司的规模效应和议价能力，进一步降低成本，增加利润空间。
此外，公司后续将持续开拓龙门、卧加以及高端五轴产品市场，随着公司通用产品市占率及竞争力提升，规模优势形成，公司毛利率也将得到进一步改善。
同时，公司积极采取以下多项措施促进经营质量持续提升，包括：加强采购、生产过程的管控，降低成本，提高效率；通过技术研发推进机型的迭代和成本优化，控制产品成本，提高毛利率；强化预算管理，控制各项费用支出，控制费用率；优化业务结构，集中资金、人员、资源发展前景更好、附加值更高的业务。
3、投资者：目前我国低端数控机床基本达到自给自足，中端数控机床基本实现替代，但高端数控机床国产化率仍处于较低水平。在高端化方面公司是如何布局及规划的？
答：公司在横向丰富产品品类的同时，也积极推动纵向高端化升级。近年来，公司除了围绕钻铣加工中心、立式加工中心进行性能升级、应用拓展之外，在卧式加工中心、高速龙门加工中心、数控车床等产品领域也逐渐形成竞争力。
在产品的高端化方面，公司五轴产品的研发已取得了实质进展，五轴立式加工中心(V-U/U/U)和霏鸿五轴联动铣车复合中心(FH60P-C/80P-C/P-C/P-C/PC)产品均已实现批量出货，还有部分产品处于积极开拓市场阶段，另外还有多款产品在研，随着公司高端产品的持续放量，对公司经营业绩有积极作用。
4、投资者：设备更新政策发布后，预计公司将迎来哪些发展机遇？对于公司所处行业有何意义？
答：对公司而言，一方面，机床替换周期叠加政策支持有望带动国内机床的更新替换需求、技术升级需求。针对此轮设备更新，创世纪作为国内头部机床厂商之一，已基于不同机床产品和客户类型，构建了新机、置换、二手机等业务齐全的“全生态营销系统”，通过向客户销售新机、以旧换新、二手机维修、租赁等，有效吸引客户，深度绑定客户，全渠道推进公司销售的持续增长；同时，公司具有完整的研、产、供、销、服体系，业务发展赛道清晰，在国内机床更新换代潮流中肩负重要责任。随着设备更新相关财税、金融支持的逐步落地和释放，下游客户资本开支意愿有望进一步增强。
另一方面，此次设备更新有望加快技术创新，进一步推动产品向着智能化、高端化发展。面向高端化、国际化的机床加工市场发展趋势，公司先后推出“赫勒”、“创世纪”品牌；赫勒精机专注于高端智能装备的研发设计、生产制造、应用销售、售后服务，管理团队来源于国际知名机床制造公司，具备超过25年以上的实际经验；“创世纪”品牌定位为“成为新能源汽车行业垂直解决方案竞争者”，价值主张是“对产品的极致追求、高效、稳定”，将在国内机床技术升级趋势中扮演重要角色。
5、投资者：公司目前全球化布局情况如何，未来计划如何开拓海外市场？
答：考虑到海外的广阔市场空间及公司产品的优势，公司积极开拓海外市场，持续打开成长空间，利用全球化的资源，更高效、更优质地服务全球客户。
公司年海外营收1.45亿元，同比提升74.84%。目前公司有钻攻机、立加、卧加、龙门、五轴等产品出口海外，可用于3C零部件、AR/VR眼镜、医疗器械、传统汽车和新能源汽车零部件、航空航天、5G产业链、模具、医疗器械、轨道交通等诸多领域。
公司根据海外市场需求和客户产业转移需要，计划分阶段在越南、墨西哥等地建立营销中心、生产基地和海外技术服务中心，并打造海外展厅和样板工厂，重点深入布局并扎根东南亚、北美等海外市场，拓展海外营销团队并同步推进代理商体系建设，做好海外产品的选型规划、技术支持、售后服务和品牌营销等工作，积极走出国门，开启全球化布局，提升公司全球范围内的知名度，打造民族优秀品牌。相信随着公司海外市场的不断扩张，将对公司业绩带来更加积极的影响。
券商研报：
英杰电气
重点机构：
嘉实基金：谢泽林
易方达基金：亓辰
调研摘要：
问题1：请介绍一下目前公司射频电源订单的情况和对射频电源市场整体趋势的展望。
答：公司的射频电源订单从年第四季度开始放量，年前5个月，射频电源订单的签订仍然保持着良好趋势。年下半年到年，伴随着更多型号的射频电源的量产以及客户采购量的进一步增加，射频电源订单有望进一步起量。公司年半导体等电子材料行业的销售收入占比约为18%，年和年，公司在这个行业的销售收入占比将会有较大的提升，为公司未来业绩的增长做出更大的贡献。
问题2：请问公司对射频电源的毛利率是怎样规划的？
答：射频电源是一个技术难度较高的电源产品，属于进口替代的行业，因此行业毛利是高于公司整体平均毛利的。年四季度开始订单放量，到年一季度订单开始连续确认，对公司整体毛利率的提升是有利的，这点在公司已经披露的年第一季度报告里已经有所体现。对于公司而言，最关键的还是保证产品的品质，要努力去实现更多型号电源的技术突破，实现国产化，解决“卡脖子”的问题，用高质量的产品为客户创造价值。有了好的产品，其经营回报也自然会体现出来。
问题3：请介绍一下光伏行业的订单和收入确认情况以及对于这个行业的展望。
答：从公司发出商品的情况看，光伏行业的金额和占比是比较高的，这部分发出商品目前也正在确认收入的过程中，相比年9.7亿元的光伏行业销售收入，大概率是要增长的。年光伏行业新增订单确实有所下降，但还有半年左右的时间，同时公司以及客户都在积极拓展国外市场，还需要看这个行业后面的趋势变化，光伏行业的未来发展，公司是持续看好的，同时公司包括射频电源在内的其他行业订单的增长，可以进行较好的弥补，所以大家也不用太担心，详细情况和解答，大家可以去看看上一期的公司调研问答情况。
问题4：请问公司MOCVD今年的订单体量如何，后期会不会有增长？
答：MOCVD的设备电源配套，公司早在年就帮助客户实现了国产电源替代。从客户自身业务情况看，MOCVD设备订单的占比较小，所以公司提供的电源也较少。但公司的客户也在积极拓展这个行业的应用领域，也会有更多新设备的出现，都可能对这个行业电源需求形成增量。
问题5：HJT如果起量的话，公司光伏电池片的电源业务量会不会增长？
答：公司是有HJT技术方向的电源研发的，属于国产替代，目前此类行业的客户还处于行业持续降本阶段，没有上产业规模，如果后期这个行业开始上规模，客户的电源采购需求起来了，有利于公司电池片行业订单的增长，目前的电池片订单都来自于TOPCON的中频溅射电源。
问题6：请问公司射频电源的客户在后期能否有更大的拓展？
答：目前公司的射频电源主要用于刻蚀机和PECVD领域的客户，这些客户与公司合作的时间更早，相应射频电源的研发时间更长，目前已经实现了批量供货，公司也在积极开拓更多的射频电源客户，或者说有些厂商的射频电源国产话供应处于待确定状态，公司也会积极努力的去争取，同时射频电源也用于其他行业，比如离子注入、真空镀膜等行业，公司也在积极进行行业领域的拓展。
问题7：请介绍一下公司在军工和核电领域的电源应用情况？
答：公司在这两个行业都有电源产品。军工行业涉及保密，不方便披露，公司为核电设备中一个关键设备——增压装置提供调功柜，也是这个细分行业唯一的一家国内电源供应商，但这个行业整体规模比较小，未来也不会太大，更多的是对于公司技术能力的体现。
券商研报：
常熟银行
重点机构：易方达基金、嘉实基金、万家基金
调研摘要：
1、贵行年一季报营收和归母净利润增长取得不错的增长，请简要介绍一下背后逻辑，并对年全年展望？
年一季报营收、利润的增长逻辑主要是以下五个方面：一是量增，年3月末，存款增速14.35%、贷款增速5.76%。二是价稳，通过强化资产负债管理，优化资产负债结构价格，稳定息差水平。三是非息方面，通过交易银行等业务拓宽非息收入，增加轻资本业务贡献，营业收入逐步多元化。四是成本管控方面，通过科技为业务赋能，实现线上线下有机结合，不断提高人均劳动生产率，成本收入比稳步下行。五是风险控制方面，得益于我们做小做散的定位，我行不良率、拨备覆盖率都保持较好的水平。
展望全年，我行将围绕年初制定的营收10%左右、归母净利润18%的经营计划稳步推进。
2、年贵行净息差下行的主要原因是什么？如何看待年的净息差走势？
年以来，面对他行竞争及经济不及预期带来的信贷需求不足，同时考虑到存量按揭利率调整的影响，贷款端收益率有所下行，近年来我行通过向下、向小、向信用、向偏等方式来优化贷款端结构，从存款端来看，我行根据市场情况多次下调存款利率，存款成本得到控制。
展望年，我行贷款端将继续坚持做小做散做信用，提升高息贷款占比，同时优化存款结构，增强对公结算性存款稳定性，控制负债端成本，预计息差有望保持相对稳定，小幅收窄。
3、今年一季度贵行不良率、拨备覆盖率均居上市银行前列，如何展望年的资产质量和拨备覆盖率？
我行始终坚持管好方向、管好行业、管好员工、建好系统，通过“事前、事中、事后”风险管理模式来严控风险，截至年3月末，我行不良贷款率0.76%，拨备覆盖率.18%，资产质量总体较好。展望年，我行将秉承稳健的风险偏好，持续完善风险管控体系，不断增强风险抵补能力，保持不良率、拨备覆盖率水平总体稳定。
券商研报：
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