（来源：视觉中国）
3月18日晚，成飞集成(.SZ)发布03年年度报告称，公司实现营业收入0.81亿元，同比增长36.49%；归母净利润万元，同比下降76.84%；扣非净亏损50.76万元，同比下降.31%。
工装模具、航空两大板块在新建产能落地后双双掉入扩张“陷阱”，前者项目因子公司模具订单不足，业务产销存量同比萎缩近3成；航空零部件上游采购下降，收入大幅下降46.08%，毛利下跌7.04%。
而策动营收的增长动力来自零部件板块，尤其是包揽过半订单的单一大户：03年公司第一大客户奇瑞汽车销量增长5%，营收突破亿，成飞集成同期实现青岛工厂的批量生产，对奇瑞集团销售额达到11.3亿元，但其毛利率仅为10%左右。
自去年成飞借壳落定后，诸多埋伏成飞集成的牛散挥泪斩仓，但年报显示其中仍不乏被套者。公司如今的业绩颓势恐令其决策压力倍增。
全年利润大降，奇瑞“带飞”营收财报显示，成飞集成承接奇瑞汽车配套的汽车车身零部件订单子公司集成瑞鹄03年净利润达到1.6亿元，对比前年报表中的0.78亿元增长61%。
成飞集成历年净利润增减走势，图源choice数据
03年，芜湖奇瑞汽车零部件采购有限公司提供了成飞集成54.39%的销售额。而两个月前，奇瑞宣布年营收首次突破亿元人民币，同比增幅超过50%，年出口汽车辆，同比增长.1%，号称位居国产品牌乘用车出口第一。
此前的月4日，成飞集成对年报披露时间延迟一周后公告，年度盈利由万元–万元调整为盈利-万元至万元，主要受客户A出现经营中的新重大风险事项等影响，补计提资产减值准备约1万元。
在年度报告中，公司称因应收账款规模增长及部分模具项目出现客户信用风险而单项计提减值，使得减值损失同比增加万元。
这也折射出公司三大业务的景气度变化——工装模具受激烈竞争与过剩影响，子公司集成吉文虽然新建的HFQ产线实现量产，但模具订单不足，产能搁置，公司整体产销存量同比萎缩近3成。
航空零部件方面，由于上游释放需求减少，竞争加剧，成飞集成表示订单较上期大幅减少。财报显示，其收入大幅下降46.08%，毛利下跌7.04%至17.81%。
在上述领域，成飞集成03年投资颇多：设合资公司安徽吉文集成支出万元；集成瑞鹄累计购入土地支出万元；汽车零部件业务新增产线投资，冲压焊接生产线建设项目全年投入超万元。
从结果而言，此举明显不及市场预期，且大部分投资均贷款上马，公司全年财务费用增长39.80%，期末短期借款1.83亿元，增长近94.5%，长期借款.6亿元，增长96.9%，资产负债率增长6.84%。
重组落空一年，牛散依旧被套去年1月11日，成飞集团“借壳”一事最终敲定中航电测（114.SZ），其余热门标的成飞集成、贵航股份（.SH）双双一字板封死跌停，公司股价迄今累跌46%，不少提前潜伏的牛散仍被套在其中。
0年3季度期间，牛散刘桂兰增持9万股至万股，刘鹰、李云、郑潇潇、冯建屏等自然人均新进或增持。
成飞集成十大股东，图源choice数据
“押宝”失败后，刘桂兰、冯建屏、郑潇潇、李云迅速消失在03年一季报股东之列，而牛散刘鹰在下跌中两度加减仓，目前持股占比1.31%，持仓市值万元。（本文首发于钛媒体APP，作者
黄田）
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