本文为证券时报·中国资本市场研究院出品的系列之《利安科技:“模塑一体化”小巨人前瞻布局PCR市场，拟投入4.83亿元用于精密注塑件扩产》
报告摘要
“模塑一体化”小巨人登陆创业板。公司是集产品工业设计、精密模具设计、制造、注塑、喷涂以及组装等于一体的专业精密制造企业，是国内较为少见的“模塑一体化”企业。公司注塑产品为其核心业务，营收占比稳超80%，目前获评为高新技术企业。年3月28日证监会发文，同意公司首次公开发行股票的注册申请；6月7日，公司正式在创业板上市。
注塑产品技术具备行业先进性，模具基本使用寿命是可比公司的1.5倍—3倍。公司在注塑产品以及精密注塑模具两个领域具备较强的行业竞争力，尤其在注塑产品领域具备行业先进水平，掌握了较为领先的模具设计与制造技术，模具型腔加工精度可达到0.mm，同行业可比公司为0.mm—0.mm；注塑模具使用寿命可达到万次以上，可比公司为50万次—万次左右。
具备PCR再生塑料应用的先发优势，客户优质且持续合作性强。为顺应PCR再生塑料在塑料制品领域应用推广的浪潮，公司提前布局PCR再生塑料应用，不断提高采购比例，总结生产经验，目前公司已熟练掌握PCR再生塑料的应用工艺。基于诚信经营、良好品质及创新能力，公司逐渐积累一批稳定的高质量客户，为公司的可持续发展奠定重要基础。
偿债能力具有可靠保障，资产周转速度持续领先。公司与下游客户长期稳定合作，现金流充裕，远高于公司负债一年的利息，年末资产负债率降至34%左右；资产管理能力较强，总资产周转率持续领先可比公司。在精细化的管理优势下，公司三费费率持续低于可比公司均值水平。公司主营业务发展良好，预计年1—6月营收增幅最高达到16.66%，归母净利润增幅最高达到11.2%。
顺应市场需求，积极开拓新产品、新客户，强化核心竞争力，提高市场份额。虽然我国塑料制品模具行业企业数量众多，但普遍规模小、集中度低，国内专注于“模塑一体化”上市公司数量较少，且高端技术及综合研发生产水平与海外先进企业存在较大差距。近年来，“以塑代钢、以塑代木”稳步推进，注塑产品及精密注塑模具市场将迎来新增长点，公司所处行业市场空间广阔。与此同时，为顺应“限塑令、碳中和”等政策，公司将持续加强新产业、新业态与公司业务的深度融合，保持创新力，加强PCR等环保友好型材料的研发应用，扩大产能、开拓新客户，致力于成为国内一流、世界知名的专业精密制造企业。
一、公司概况宁波利安科技股份有限公司（以下简称“利安科技”或“公司”,代码）成立于年，主要从事精密注塑模具以及注塑产品的研发、生产和销售，是集产品工业设计、精密模具设计、制造、注塑、喷涂以及组装等于一体的专业精密制造企业。
公司具备较强的自主研发能力，依托在精密注塑模具及注塑产品设计、加工、装配、检测等方面积累的技术和经验，已发展成为规模化的“模塑一体化”生产企业，目前相继获评高新技术企业、浙江省“专精特新”中小企业、宁波市制造业单项冠军重点培育企业；年7月，公司入围第五批国家级专精特新“小巨人”企业名单。
公司主要产品广泛应用于消费电子、玩具日用品、汽车配件和医疗器械等领域。同时，公司正向积极高分子注塑材料镜头模组等领域开拓市场中。公司客户主要为国内外知名企业及上市公司，如罗技集团、海康集团、SpinMastr、物产中大集团、普瑞均胜、敏实集团、微策生物、艾康生物等。
财务数据显示，公司营业收入主要由注塑产品贡献，占主营业务收入比例稳超80%，并逐渐上升。年—年公司主营业务收入分别为4.32亿元、4.64亿元、4.88亿元。其中注塑产品营收增速略超整体，年—年增速接近10%；年，公司精密注塑模具系列产品收入增速突破15%。年公司主营收入有所下降，主要系精密注塑模具、其他塑料产品营收下滑影响。
股权结构与实控人情况：公司前身为宁波利安电子有限公司（简称“利安有限”），成立于年9月；年3月16日利安有限整体变更为股份公司；年初至年6月末，公司经历经1次股权转让、2次增资。目前，公司第一大股东为浙江铪比智能科技有限公司，持股73.97%。
根据公司当前的股权结构，公司实控人为李士峰、邱翌夫妇，合计直接持有公司16.06%的股份，通过铪比智能间接持有公司73.97%的股份，通过宁波创匠控制公司0.92%的股份，李士峰、邱翌夫妇对公司控股比例合计为90.95%。
截至本招股说明书签署日，公司共有7家全资子公司，包括利安科技（合肥）有限公司、宁波灿宇涂装有限公司等；1家控股子公司：利安科技（越南）有限公司。
正式登陆深交所创业板：根据财务状况，公司选择深市创业板第（一）项上市标准；年5月10日公司IPO申请获受理，年12月29日深交所发行动态显示，公司创业板IPO审核状态更新为“提交注册”；年3月28日，证监会发文，同意利安科技首次公开发行股票的注册申请。6月7日，公司正式登陆深交所创业板，发行价28.3元/股，发行市盈率（摊薄）22.4倍。
二、公司核心竞争力自成立以来，公司始终以注塑产品及精密注塑模具的研发、设计、制造与销售为核心业务，掌握了精密注塑领域多项成熟的技术，形成一套成熟的开发体系和运营机制。自主研发产品受到行业及客户的广泛认可，目前公司获浙江省经济和信息化厅认定为“浙江省‘专精特新’中小企业”、获浙江省科学技术厅认定为“省级高新技术企业研发中心”等。
注塑产品技术具备行业先进性，模具基本使用寿命是可比公司的1.5倍—3倍
注塑产品领域涉及材料学、工程力学等交叉学科，是科学理论与经验诀窍的综合应用。公司在注塑产品以及精密注塑模具两个领域具备较强的行业竞争力，公司尤其在注塑产品领域具备行业先进水平。公司自设立以来始终坚持以工程思维为导向在注塑产品领域进行研发、生产；依托以精密注塑模具开发为核心，精密注塑成型技术及高分子材料制备及应用技术为主导的产业体系，掌握了较为领先的镜面加工、CNC高速高精度加工、模具抽真空等模具设计与制造技术，模具型腔加工精度可以达到±0.mm，同行业可比公司为0.mm—0.mm；注塑模具的使用寿命可以达到万次以上，同行业可比公司为50万次—万次左右。
公司将研发和创新作为公司的立足之本，始终保持高水平的研发投入，开展功能高分子材料的改性、制备及应用技术的研究，自年至年共自主开展科技研发项目32项。通过高分子材料的功能化改性研究，使材料具有高均光、高韧性、高硬度、易雷雕、耐酸碱、炫彩等性能，具有更高的附加值，将新材料应用于公司产品的生产中，结合创新的结构设计，使产品具有更高的使用舒适度和实用性。这些研发成果转化出来的高新技术产品对公司收入起到了显著的支撑作用。
公司还掌握了自动化高精密嵌件模内成型、自动化气辅辅助成型、注塑成型抽真空等注塑成型技术，提高注塑生产工艺效率；公司开发的高韧性无卤阻燃材料、耐酸碱腐蚀的高分子复合材料等高分子材料，在各自应用场景下可分别提升塑料的阻燃性能、增强塑料韧性、提升耐酸碱腐蚀能力等。此外，公司在工艺改进、生产管理、质量控制等方面积累了丰富的经验，拥有一套成熟的开发体系和运营机制。
截至本招股说明书签署日，公司共拥有97项专利，其中包括11项发明专利、78项实用新型专利和8项外观设计专利，以及10项计算机软件著作权，所有技术几乎均为自主研发获取，且在玩具、医疗器械等领域全面开展应用。
数据显示，公司核心技术产品收入占主营收入比例逐年递增，年达到96.74%。自年以来，公司研发费用率持续超越可比公司均值，年达到5.79%，可比公司平均仅有4.53%，横河精密、天龙股份等可比公司低于5%。今年一季度，公司研发费用率5.75%。
入选国家级专精特新“小巨人”，实现较为先进的“模塑一体化”经营模式
虽然我国塑料制品模具行业企业数量众多，但普遍规模较小，集中度低，国内专注于“模塑一体化”的上市公司数量较少。年我国塑料制品业规模以上企业共计家，国内塑料制品中、低端产品产能过剩，竞争激烈，甚至局部存在恶性竞争的情况；高端产品产能不足，对外存在较高程度的依赖。
精密注塑模具的质量往往决定了注塑产品以及终端成品的生产规模、技术和质量水平。公司具备较强的模具设计和开发能力，拥有不同品类、型号的产品量产能力，针对不同客户提出的产品需求，能够快速进行技术支持，产品品质和服务质量获得国内外优质客户的广泛认可。
秉承“技术创造价值、技术引领市场”的经营理念，本着“团结、创新、实效、精进”的企业精神，公司依托在注塑产品及精密注塑模具设计、加工、装配、检测等方面积累的技术和经验，向下游注塑产品业务领域延伸，已实现规模化且较为先进的“模塑一体化”经营模式。年7月，公司入围第五批国家级专精特新“小巨人”企业公示名单。
精细化、信息化的现代管理模式下成本优势显著，三费费率持续低于可比公司
公司对所有环节包括采购、生产、销售等都有对应的严格的内部控制流程，对每一个步骤都做到精细化、信息化的现代管理模式。
从生产端出发，每个订单和产品通过BOM（物料清单）系统进行成本拆解，根据系统精确计算的成本构成，对原材料采购、生产投入能源、机器工时、人员数量、包装用料等每个环节按系统拆解的结果严格实施和管控，以达到降低成本和提高生产效率的目的。从采购端出发，公司建立了一套供应商内部评价体系，对供应商进行质量和价格等多个维度的追踪比较。根据供应商的历史价格备案，每月或每年都会定期和上一期进行价格比较，实现了整体较高的运营效率。从销售端出发，在接到客户订单后，公司会根据自有产能先制定生产计划，在产能不足时同步下达外协工单，对交货期和货品质量都进行严格把控。
随着公司生产规模逐渐扩大，形成了一定的成本优势，强大的成本控制优势进一步形成了规模化优势。根据招股书披露，年以来三费费率持续低于可比公司均值。整体来看，年—年公司三费（销售、管理、财务）费率分别为7.28%、7.08%、8.90%，可比公司均值分别为9.25%、9.24%、9.98%。具体来看，公司销售费用率持续低于所有可比公司，不到1%，系公司主要客户为长期合作关系，销售团队较为精简，因开拓客户而发生的费用较少所致；公司管理费用率与同行业基本一致。今年一季度，公司三费费率与可比公司均值基本持平，低于上海亚虹、唯科科技等公司。
产品质量全方位监测，客户资源优质且持续合作稳定性强
稳定的客户群体是公司业务、业绩持续性的重要保证。产品质量是客户持续稳定的基础。自创立以来，公司建立了一套完整、严格的质量控制系列保证品质的相关管理制度，从原材料采购、生产、成品入库、发货到售后服务的全过程对产品质量进行全方位的监测与控制，以及时发现问题并迅速处理，确保和提高产品质量，使之符合客户及市场的需要。
公司凭借诚信经营，以良好稳定的产品品质及创新设计能力，赢得客户多年的信赖，并逐渐积累一批稳定的高质量客户。公司国内外知名客户集中于消费电子、玩具日用品、汽车配件、医疗四大领域。这类企业对供应商有着严格的筛选审查流程，需要经过长时间的考察和试供货阶段，满足严格的技术参数与生产流程要求才能成为合格的供应商。目前，公司已成为罗技集团鼠标外壳的重要供应商，并且公司与海康集团、普瑞均胜、微策生物、敏实集团、艾康生物等知名客户均保持着长期稳定的合作关系。公司各领域的知名客户群体可进一步为公司发挥多产品线、跨领域业务布局，为实现长期持续增长提供稳定的客户资源。
招股书披露，年—年，公司前五大客户销售额占公司营业收入比重较高，持续超过80%；不过这一占比正持续下降，由年的91.2%下降至年的82.43%。罗技集团稳坐公司第一大客户，营收占比50%以上；宁波盛威卓越安全设备有限公司为公司年第3、年第2大客户，公司主要销往这2家客户消费电子类产品。
三、募投项目介绍经公司年股东大会审议批准，公司拟公开发行股票不超过万股，占发行后的总股本不低于25%。本次发行全部为新股发行，原股东不公开发售股份。公司本次发行的募投项目计划所需资金额为6.41亿元。按本次发行价格28.30元/股，发行人预计募集资金总额为3.98亿元，主要用于以下项目：宁波利安科技股份有限公司滨海项目（含4个子项目）、宁波利安科技股份有限公司消费电子注塑件扩产项目以及补充流动资金。具体如下：
（一）宁波利安科技股份有限公司滨海项目
该项目计划投资额3.87亿元，主要基于原有产品生产增加产能，具体扩产产品包括玩具日用品、汽车配件产品及医疗器械产品注塑件，为公司未来发展创造新的利润增长奠定基础。其中玩具日用品注塑件计划产能吨，汽车配件注塑件计划产能吨，医疗器械注塑件计划产能吨。通过本项目建设，可以提高公司生产过程的自动化和智能化水平，提升公司自主研发能力，实现生产过程的精益化管理。新建生产线在满足现有下游客户对相关产品产能的需求的同时，促进了公司多领域产品应用升级，为公司可持续发展奠定基础。
（二）研发中心建设项目
本项目计划投资额0.57亿元，公司计划对现有研发中心进行升级改造，在现有研发资源的基础上，建立更专业、更先进的研发中心，丰富研发试验手段，进一步加强对PCR和PLA等环境友好型材料、注塑成型技术和高精密模具设计和制造技术的研究。通过构建专属的研发及测试环境，完善产品和技术的创新体系，对核心技术进行预研、技术攻关，从而紧跟业界技术发展动态和发展趋势，提升公司核心竞争力。
（三）宁波利安科技股份有限公司消费电子注塑件扩产项目
本项目计划投资额0.97亿元，公司主要基于原有产品生产增加产能，具体扩产产品为消费电子类精密注塑件，消费电子类产品目前是公司收入的主要来源。本项目将购置先进的自动化生产设备，新的生产线建立，可以有效提升公司注塑产品和注塑模具的竞争力及市场占有率，实现本公司经济效益最大化。
（四）补充流动资金
公司计划募集资金1亿元，用于补充流动资金。公司将围绕战略规划和发展目标，结合业务经营的实际情况，合理、有序、高效地使用补充流动资金，持续提升公司核心竞争力和盈利能力。
公司表示，若募集资金不足，不足部分由公司自筹解决。募集资金到位之前，可以先由公司适当自筹资金安排项目的进度，待募集资金到位后置换先期投入的自筹资金。从募投项目来看，公司拟使用募集资金（含自筹资金）的4.83亿元用于公司注塑件扩产，占总计划资金比重超过75%。
公司将在募集资金到位后一个月内与保荐机构、存放募集资金的商业银行签订三方监管协议，严格按照中国证监会和深圳证券交易所的相关规定对募集资金进行使用和管理。募投项目的实施有利于丰富产品结构，延伸产业链条；突破现有产能瓶颈，在提高生产效率的同时满足持续增长的市场需求。
四、未来发展看点一直以来，公司都专注于注塑产品及精密注塑模具的研发、生产及销售，目前已发展成集产品工业设计、标准化流程设立、精密模具设计、制造、注塑、喷涂以及组装等于一体的专业制造企业。公司表示将通过不断的研发投入和技术创新，立足于加强与行业内知名大客户的长期合作，着重顺应市场需求产品的开发拓展，致力于成为国内一流、世界知名的专业精密制造企业。
看点一：“以塑代钢”、“以塑代木”稳步推进，公司市场空间广阔模具行业和塑料制品行业作为现代精密制造的重要配套产业，其发展历来受到国家重视。近年来，国家出台的一系列相关政策法规不断规范引导模具、塑料制品行业向高端化迈进。《塑料加工业“十四五”科技创新指导意见》指出，“功能化、轻量化、精密化、生态化、智能化”为塑料加工行业的技术创新发展方向；“医疗、电子、家电、交通等微纳、高精密制品注塑成型制品，复杂形状的塑木制件注塑”被列入“十四五”期间重点产品发展方向。
注塑产品及精密注塑模具广泛应用于汽车、电子、家电、信息、航空航天、军工、交通、建材、医疗、生物、能源等领域，市场空间广阔。根据塑料加工业协会数据统计，年度塑料零件及其他塑料制品规模以上企业实现主营业务收入.70亿元。国家统计局数据显示，年我国塑料制品产量达到.5万吨，始终保持较高产量水平。
全球玩具市场稳定增长。作为玩具生产和出口大国，我国是全球玩具产业的主要供应国。塑料玩具是我国玩具市场第一大细分品类，数据显示，年我国塑料玩具市场规模达到.77亿元，同比增长2.9%，约占玩具市场的51.05%左右；产量达到99.7亿套，需求量达到38.94亿套。根据FrostSullivan统计，全球玩具零售价值自年至年经历持续增长，由年亿美元增至年亿美元，复合年增长率为2.1%；预计年达亿美元，年至年复合年增长率为4.9%。
消费电子行业发展迅速。物联网时代拓宽了消费电子类产品的应用领域，各类电子产品使用频率大幅上涨，消费群体持续扩大。随着科学技术的不断提升，成长性消费电子产品需求旺盛，外观设计将不断优化转型以降低消费者的审美疲劳，进而激发消费电子类产品整体升级的需求，如塑料外壳等。我国已成为全球最大的消费电子产品生产国、出口国和消费国。根据中商情报网数据，我国消费电子市场规模自年以来持续增加，年达到1.86万亿元，预计年有望接近2万亿元。
相较于钢材、木材，塑料的生产成本低，耐腐蚀、电气绝缘性更佳且具备一定环保型。随着“以塑代钢”、“以塑代木”转型升级的稳步推进，客户企业纷纷加大产品创新力度，高档产品比重逐渐加大，配套服务不断完善，注塑产品及精密注塑模具市场将迎来新增长点，预计市场需求将进一步扩大。
公司下游涉及的行业和领域众多，重点涉及的消费电子、玩具日用品、汽车配件、医疗器械等领域均有广阔的市场前景。公司作为多个领域塑料产品的供应商，将紧密围绕国家经济政策及产业方向发展业务，随着各个领域市场规模的增长而不断扩大业务。综上，无论是注塑产品还是注塑模具，都存在广阔的市场空间，为公司持续稳定发展奠定了市场基础。
看点二：顺应“限塑令”、“碳中和”等政策，加强PCR等环境友好型材料的研发
PCR再生塑料（Post-ConsumrRcycldmatrial），即“消费后回收材料”。这种塑料是由消费者使用过的塑料制品，如饭盒、洗发水瓶、矿泉水瓶等，经过收集、清洗、加工等步骤后重新制成的塑料原料。相比传统塑料原料，PCR再生塑料在环保、经济等方面优势显著。
环保方面。首先，PCR再生塑料在生产过程中减少了对新塑料的需求，从而降低了对石油资源的依赖。其次，PCR再生塑料的制造过程中产生的二氧化碳排放量较低，有助于减缓全球气候变化的影响。最后，通过使用PCR再生塑料，可以减少固体废物的产生，降低环境污染。
经济方面。随着消费者对环保产品的需求日益增加，使用PCR再生塑料生产的产品在市场上具有更高的竞争力。此外，PCR再生塑料的制造成本相对较低，因为它可以利用废弃的塑料制品作为原料，降低了原材料成本。
因此，PCR再生塑料目前在全球范围内正受到越来越多的
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